O colapso da Luna é considerado uma das quedas mais dramática e profundas da história no mercado das criptomoedas. Esta queda intimamente ligada ao stablecoin algorítmico UST influenciou significativamente o ecossistema da blockchain Terra.
A Luna saiu de líder de mercado para uma das falhas mais significativas na indústria de criptomoedas. Por que isso aconteceu? Para responder a essa perguntas, vamos nos aprofundar complexidades do blockchain Terra, o conceito de stablecoins algorítmicas e os eventos que levaram ao acidente catastrófico.
Como funciona a blockchain Terra
Terra é uma blockchain que permite a criação de stablecoins, que são criptomoedas cujo valor está atrelado ao de uma moeda fiduciária ou de um item negociável como o ouro em uma proporção de 1:1.
Fundada em 2018 por Do Kwon e Daniel Shin, a blockchain Terra tinha como objectivo principal fornecer um sistema de pagamento descentralizado usando stablecoins atrelados a várias moedas fiduciárias.
A Luna é o token nativo da rede Terra, que deu vida à uma das principais stablecoins do ecossistema Terraa e stablecoin algorítmicas, a UST.
Ao contrário das stablecoins tradicionais, como Tether ou USD Coin, apoiadas por reservas reais, o valor da UST foi derivado de seu token irmão, Luna.
O fornecimento de UST foi regulado por um mecanismo que permitia aos usuários queimar tokens Luna em troca de UST e vice-versa, garantindo uma indexação estável ao dólar americano.
No entanto, a UST não tinha apoio formal; em vez disso, o protocolo Terra atrelou-o algoritmicamente ao dólar americano, o protocolo usou o token Luna para absorver a volatilidade do sistema e a teoria funcionou muito bem.
Para manter o UST, um valor em USD de Luna é conversível em uma proporção de 1:1 com tokens UST. Se o preço da UST cair para US$ 0,98, os arbitradores trocam 1 UST por US$ 1 de US$ e obtêm um lucro de US$ 0,02. O mecanismo aumenta a demanda de UST e reduz a sua oferta.
Quando o UST sobe acima de US$ 1, digamos US$ 1,02, os arbitradores convertem o valor de US$ 1 de Luna em 1 UST e ganham US$ 0,02. A oferta de UST aumenta e a demanda por UST também diminui, trazendo o preço de volta ao par.
Em março, o seu valor de mercado atingiu US$ 8,5 bilhões; em abril de 2022, atingiu um pico surpreendente de US$ 41 bilhões. O principal impulsionador desse crescimento foi o Protocolo Anchor, uma plataforma de mercado monetário construída no blockchain Terra.
A Terra usa um mecanismo algorítmico permitiu aos usuários queimar tokens Luna para cunhar UST quando o preço do UST estava acima de US$ 1. Por outro lado, quando o preço do UST caísse abaixo de US$ 1, os usuários poderiam queimar UST para cunhar tokens Luna.
Este mecanismo visava manter a estabilidade do UST, incentivando os usuários à arbitragem entre UST e Luna. No entanto, à medida que a procura de UST cresceu exponencialmente devido à popularidade do Protocolo Âncora, o mecanismo enfrentou desafios significativos para sustentar a paridade.
Em janeiro de 2022, Do Kwon lançou a Luna Foundation Guard (LFG), uma organização cujo objectivo era construir reservas para apoiar o par $UST em meio a volatilidade do mercado e alocar recursos para apoiar o crescimento do ecossistema Terra por meio de doações.
O início da queda da Luna
Em maio de 2022, a estabilidade do UST começou a desmoronar. O preço do UST caiu abaixo de US$ 1, causando pânico entre os investidores.
Na altura, a fundação Luna Guard tentou defender a paridade implantando a Reserva UST, que detinha vários activos, incluindo Bitcoin. No entanto, a tentativa falhou e a confiança do mercado na UST começou a cair.
Antes disso, em 13 de Março de 2022, um comerciante de criptomoedas Algod comparou UST/LUNA a um esquema Ponzi e fez uma aposta de $ 1 milhão contra Do Kwon de que o preço do LUNA estaria abaixo de $ 88 em Março de 2023.
Na mesma linha, outro comerciante de criptomoedas, GiganticRebirth, apostou $ 10 milhões contra Kwon que LUNA cairia abaixo de $ 88 em 2023. Do Kwon aceitou a aposta.
Tudo parecia ir bem. Em 5 de Abril de 2022, o token LUNA atingiu um recorde histórico de $ 119,2, de acordo com a Coinmarketcap. A oferta circulante de LUNA caiu para um mínimo histórico de 346 milhões de tokens, pois os tokens LUNA foram queimados para acompanhar a crescente demanda por UST.
Por que o Projecto caiu
Em 8 de Maio de 2022, @Curveswaps, um bot do Twitter mostrou swaps de blockchain acima de US$ 200.000, sinalizando um swap de US$ 85 milhões por US$ 84,5 milhões USDC
No mesmo dia, o preço da UST caiu para US$ 0,985 após uma série de grandes despejos de UST no protocolo de empréstimo da Terra e no protocolo de troca de stablecoin Curve.
A LFG fez um empréstimo de BTC no valor de US$ 750 milhões aos formadores de mercado para defender a paridade da UST e outros US$ 750 milhões da UST para recomprar o BTC após a volatilidade diminuir.
Ainda neste dia, os depósitos no protocolo Anchor caíram abaixo de US$ 9 bilhões, de US$ 14 bilhões, depois que a UST lutou para se recuperar para US$ 1.
Em 9 de Maio, a UST perdeu o seu par de $ 1 pela segunda vez e caiu para apenas 35 centavos. Várias especulações começaram a ser criadas, entre elas elegações de que o Depeg da UST é devido a um ataque ao estilo de Soros.
Em 12 de maio, o preço do LUNA caiu 96%, empurrando-o para menos de US$ 0,10 em um dia, após o qual o blockchain Terra foi oficialmente interrompido na altura do bloco 7603700 e mais tarde no bloco 7607789, mas retomou a atividade após cerca de nove horas.
À medida que os investidores corriam para sair da UST, eles utilizaram o mecanismo de arbitragem do protocolo Terra para queimar a UST e cunhar tokens Luna.
Além disso, o aumento exagerado de novos tokens Luna no mercado e a falta de demanda para a compra de Luna resultaram em uma hiperinflação na oferta de Luna. A oferta circulante de Luna disparou, fazendo com que o seu preço despencasse. Hoje, o preço do Terra Luna está em US$ 0,39 no CoinMarketCap.
Plano de Recuperação Terra Luna
Vários projectos de recuperação foram propostos, mas nenhum parece funcionar até agora. Em 25 de Maio, os validadores da blockchain da Terra votaram para aprovar o plano de Do Kwon de lançar uma nova blockchain marcada como “Terra 2.0” sem uma stablecoin.
O plano estabelece que os detentores anteriores de LUNA e UST receberiam um airdrop de luna (LUNA) com base em suas participações. O antigo blockchain Terra permaneceu funcional e os validadores renomearam seu token Luna classic (LUNC).
Por outro lado, a Binance adicionou um botão de activação para uma queima de impostos de 1,2% em todas as negociações LUNC após um movimento semelhante do Terra classic DAO para queimar tokens Luna e restaurar a sanidade.
A comunidade Terra Luna Classic votou novamente em uma proposta crítica para apoiar a equipe USTC Quant perto do final de agosto de 2023, depois que um plano inicial não conseguiu atingir o número necessário de votos para passar no benchmark.
Além disso, a comunidade Terra Luna Classic aprovou oficialmente a proposta principal em 4 de setembro de 2023, para criar comissões mínimas dinâmicas para validadores dent do poder de voto. Os validadores da rede LUNC apoiaram e concordaram com a proposta de melhorar a descentralização e proteger a rede Terra Luna Classic de potenciais vulnerabilidades.
No momento, a comunidade Terra Luna Classic está a analisar uma proposta de um desenvolvedor para testar a troca de mercado com um limitador pela equipe principal de desenvolvimento da L1 Terra Classic Task Force (L1TF).
O mecanismo de troca de mercado para LUNC e USTC foi bloqueado após a crise Terra-LUNA de 2022. No entanto, pode ajudar a repugnar o USTC e restaurar o preço do LUNC para US$ 1. A equipe repeg do Quant USTC rejeitou a opção do limitador no L1TF.
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